Au tour des pays émergents de briller

Les perspectives pour les actions et obligations des marchés émergents hors de Chine s’améliorent, au fur à et mesure que les taux d’intérêt baissent à l’échelle mondiale, soutient l’unité Stratégie de ce gestionnaire mondial de patrimoine.

ANALYSE GLOBALE DU CYCLE ÉCONOMIQUE

Globalement, dans son baromètre d’octobre 2024, l’analyse de l’unité Stratégie de Pictet indique une certaine décélération de l’activité économique mondiale.

L’économie américaine commence à montrer des signes de ralentissement, après une période de résilience exceptionnelle pendant laquelle elle a enregistré une croissance supérieure à son potentiel au cours de sept des huit derniers trimestres.

Dans les mois à venir, la consommation — qui représente bien plus de la moitié du PIB américain — devrait ralentir, en particulier dans les services, ce qui entraînera un ralentissement plus généralisé.

Les conditions sur le marché du travail — qui sont désormais au cœur des préoccupations de la Réserve fédérale américaine (Fed) — sont compatibles avec un taux de croissance du PIB d’environ 2 % annualisé, ce qui se situe autour du potentiel à long terme.

Pour ce qui est de l’économie européenne, elle s’affaiblit davantage.

La baisse des prix de l’énergie n’a pas encouragé davantage d’investissements. Les exportations nettes, jusqu’à présent un moteur de croissance, sont aujourd’hui menacées, alors que la Chine, destination majeure des biens et services européens, peine à se redresser.

Pictet est plus optimiste en ce qui concerne le Royaume-Uni, qui bénéficie d’un secteur industriel et d’un secteur des services solides. La Banque d’Angleterre devrait réduire ses taux d’intérêt à deux reprises cette année, ce qui devrait améliorer davantage les perspectives économiques.

Le Japon est la seule grande économie développée dont Pictet prévoit une croissance supérieure à la tendance en 2025, en grande partie grâce à une consommation dynamique. Cela permettra à la Banque du Japon de continuer à resserrer sa politique monétaire.

Finalement, dans les pays émergents, la croissance de la Chine demeure anémique, le PIB s’établissant à 0,4 % en rythme annualisé au troisième trimestre, ce qui contraste fortement avec la baisse de 4 à 5 % observée au cours des deux premiers trimestres de cette année. Le dernier assouplissement monétaire de la Banque populaire de Chine, plus important que prévu, devrait améliorer les choses, s’il s’accompagne de mesures budgétaires tout aussi musclées, estime Pictet.

En revanche, l’activité économique dans le reste des marchés émergents est encourageante. Les pays en développement devraient tirer parti d’une reprise du commerce mondial, car la région est deux fois plus sensible à une reprise de la croissance du commerce mondial que les économies développées.

ALLOCATION D’ACTIFS

La Fed a réduit ses taux d’intérêt de 50 points de base plus que prévu en septembre, « ce qui nous rend encore plus convaincus que l’économie américaine peut éviter une récession et profiter d’un atterrissage en douceur », estime l’unité Stratégie de Pictet.

Par conséquent, Pictet accroît son exposition aux classes d’actifs plus risquées, en augmentant la surpondération des actions et en faisant de même avec les actions et la dette des marchés émergents.

ACTIONS

Pictet a rehaussé la pondération des actions des marchés émergents, hors de Chine, de neutre à surpondérée.

Sur les marchés développés, le gestionnaire d’actifs continue de surpondérer les actions japonaises, car les bénéfices des entreprises affichent une meilleure dynamique qu’ailleurs.

Il maintient une exposition aux actions suisses dont les sociétés se négocient à des valorisations attractives, compte tenu de leurs bénéfices stables.

REVENU FIXE ET DEVISES

Pictet juge que les obligations des marchés émergents bénéficieront du changement de politique de la Fed.

Le gestionnaire rehausse la pondération des obligations des marchés émergents en monnaie locale, en les surpondérant dans l’attente d’une hausse des devises des marchés émergents par rapport au dollar.

Les obligations d’entreprises des marchés émergents libellées en dollars devraient également bien se comporter dans un cycle d’assouplissement monétaire de la Fed. C’est pourquoi Pictet rehausse la surpondération des obligations d’entreprises émergentes.

Concernant les devises, Pictet déclasse l’euro à sous-pondéré en raison de perspectives économiques plus faibles et de l’incertitude politique.