La « récession furtive » pourrait s’aggraver

Le Canada traverse une « récession furtive » et pourrait se diriger vers une récession technique plus marquée dans les 18 prochains mois, si le président élu américain Donald Trump concrétise sa menace d’imposer des droits de douane sur les produits canadiens, selon une gestionnaire d’actifs de Franklin Templeton Canada.

« Nous n’avons pas de boule de cristal, nous ne savons pas dans quelle mesure cela se transformera en réalité », a souligné Adrienne Young, vice-présidente principale, directrice de la recherche sur le crédit et gestionnaire de portefeuille chez Franklin Templeton Canada, lors d’un panel organisé par la société à Toronto.

« Mais le Canada est une nation exportatrice et importatrice. Nous sommes petits, nous sommes ouverts et ce ne sera pas terrible pour nous. »

Adrienne Young a déclaré qu’elle prévoyait une récession technique au Canada si les droits de douane étaient appliqués. Elle a fait remarquer qu’environ 12 % des emplois canadiens sont liés à des industries qui exportent vers les États-Unis et que, si la croissance absolue du PIB au Canada était encore positive au troisième trimestre 2024, la croissance du PIB par habitant a diminué au cours des six derniers trimestres.

« Alors que l’économie canadienne et l’économie américaine suivent des trajectoires divergentes, les États-Unis se portent plutôt bien, mais le Canada est actuellement en récession furtive […] et se dirige vers une récession plus évidente au cours des 18 prochains mois », a insisté Adrienne Young, ajoutant qu’elle s’attendait à ce que la croissance du PIB par habitant et du PIB national ralentisse l’année prochaine.

Franklin Templeton n’a pas fait de prévisions sur la croissance du PIB au Canada. 

Adrienne Young s’attend également à ce que le dollar canadien continue de s’affaiblir par rapport au dollar américain. Selon elle, cela s’explique par le fait que la Banque du Canada (BdC) poursuivra probablement son assouplissement monétaire, tandis que la Réserve fédérale américaine (Fed) pourrait simultanément interrompre ses baisses de taux d’intérêt.

« Oui, la BdC a réduit ses taux de 50 points de base. Et oui, le langage utilisé était un peu plus sévère, suggérant que nous n’aurons pas d’autres réductions de 50 points de base », a-t-elle rapporté. Toutefois, elle a dit s’attendre à des réductions régulières de 25 points de base jusqu’à la fin de l’année prochaine.

Adrienne Young prévoit que le taux d’intérêt au jour le jour de la BdC, qui est actuellement de 3,25 %, tombera à 2 % ou un peu moins d’ici la fin de l’année prochaine, compte tenu du taux de chômage élevé au Canada. 

En novembre, le taux de chômage au Canada a atteint 6,8 %. Adrienne Young prévoit qu’il atteindra 7,5 % d’ici la fin de l’année prochaine, à condition qu’il n’y ait pas de droits de douane.  

« Si des droits de douane sont appliqués, les chiffres seront plus élevés. Et ces chiffres seront suffisamment élevés pour que l’on s’en préoccupe », a-t-elle martelé, soulignant qu’une grande partie des détenteurs de prêts hypothécaires canadiens refinanceront leurs hypothèques au cours des deux prochaines années et seront confrontés à des taux hypothécaires beaucoup plus élevés qu’en 2020 et 2021, ce qui leur causera une pression financière. 

Pour les investisseurs, Adrienne Young a affirmé qu’il existait une « opportunité générationnelle » dans le domaine des titres à revenu fixe, avec des taux d’intérêt plus bas attendus en 2025. Dans le même temps, elle a exhorté les investisseurs à adopter une approche active et souple, car « beaucoup de risques proviennent de beaucoup d’endroits différents ».

2025 N’EST PAS L’ANNÉE DU « PRÊT-À-PENSER »

Michael Greenberg, vice-président senior, gestionnaire de portefeuille et responsable de la gestion de portefeuille pour les Amériques chez Franklin Templeton Investment Solutions, a partagé une perspective plus optimiste pour 2025.  

Michael Greenberg a déclaré qu’il ne pensait pas que le Canada soit la cible principale des menaces de tarifs douaniers de Donald Trump et qu’il allouait une quantité décente d’actifs aux marchés canadiens. Il a affirmé qu’il « ne serait pas surpris » que le secteur manufacturier canadien bénéficie de son rôle en tant qu’élément clé de la chaîne d’approvisionnement américaine.

Toutefois, si la menace de droits de douane contre le Canada « n’est pas que de l’esbroufe, et qu’il y a réellement quelque chose derrière, je pense qu’il serait temps d’être un peu dynamique et probablement moins exposé au Canada ».

Bien que les tarifs douaniers soient inflationnistes, Michael Greenberg a fait remarquer que d’autres politiques de Donald Trump pourraient avoir des avantages à court terme susceptibles de compenser une partie de l’« effet négatif potentiel à long terme » d’une inflation plus élevée.

« Nous aurons probablement besoin d’une baisse des impôts, d’une déréglementation et probablement d’une baisse des prix du pétrole — ce sont des choses plutôt positives pour les consommateurs et les petites entreprises », a-t-il précisé.

Michael Greenberg a déclaré qu’il s’attendait à un « excellent environnement pour les obligations » en 2025, avec la BdC et la Fed « qui réduiront leurs taux beaucoup plus que nous ne le pensons ». Dans le même temps, il s’attend à ce que l’inflation soit un peu plus élevée et un peu plus volatile, de sorte que les investisseurs devraient se tourner vers d’autres classes d’actifs, telles que les investissements alternatifs, qui peuvent compléter les obligations dans un portefeuille. 

« Je pense qu’il y a de bonnes chances que nous franchissions le mur de l’inquiétude, mais la route sera semée d’embûches. Je ne pense donc pas qu’il s’agisse d’une année où tout sera réglé et oublié, mais plutôt d’une année dynamique », a conclu Michael Greenberg.

Dave Wahl, un autre panéliste et directeur principal de la gestion de portefeuille chez ClearBridge Investments, une société de Franklin Templeton, a indiqué percevoir des opportunités d’investissement dans plusieurs secteurs en 2025, notamment les services financiers et les produits industriels.

Il a souligné que le secteur bancaire canadien avait traversé une « assez bonne passe » au cours de l’année écoulée, à quelques exceptions près, notamment la Banque Toronto-Dominion. Dave Wahl s’attend toutefois à ce qu’elle se redresse au Canada après le scandale de blanchiment d’argent auquel elle a été confrontée aux États-Unis.

Malgré un retard de performance, Dave Wahl a déclaré qu’il voyait une occasion à long terme dans le secteur industriel, en particulier dans des noms traditionnels comme la Compagnie des chemins de fer nationaux du Canada, le Canadien Pacifique Kansas City et Waste Connections of Canada, ainsi que dans des sociétés d’ingénierie comme Stantec.

Dans l’ensemble, Dave Wahl estime que l’année 2025 sera marquée par « un élan à la hausse, mais [les investisseurs] doivent se méfier des risques et des pièges ».