L’affaiblissement des marchés de l’emploi fait espérer une réduction de taux

Les récentes indications de la détérioration des marchés du travail au Canada et aux États-Unis renforcent les anticipations croissantes de baisses de taux, selon les analystes.

Au cours de la première semaine de juillet, les taux de chômage des deux marchés nord-américains ont dépassé les prévisions. En fait, le taux de chômage aux États-Unis est supérieur aux prévisions de fin d’année de la Réserve fédérale américaine (Fed), souligne la Financière Banque Nationale [FBN] dans un nouveau rapport.

Ces mauvaises nouvelles renforcent l’idée que la politique monétaire devrait être assouplie.

La FBN a noté que le taux de chômage au Canada a connu la plus forte augmentation parmi les pays du G7 au cours des deux dernières années, précisant que ce taux pourrait dépasser les 7 % cette année « si la dynamique récente du marché du travail [qui s’est détériorée] persiste ».

Malgré un rapport sur l’emploi moins bon que prévu, les marchés restent prudents quant à la perspective d’une réduction des taux d’intérêt dans le courant du mois, selon la FBN, compte tenu des dernières données sur l’inflation et des inquiétudes concernant les prochaines données sur les prix à la consommation.

La FBN estime que le moment n’est plus à l’immobilisme « bien que les dernières données [sur l’inflation] ne soient pas idéales ». « Aujourd’hui, l’inflation se comporte beaucoup mieux, alors que le marché du travail est à bout de souffle. »

Compte tenu du décalage inévitable de la politique monétaire, la FBN soutient que la Banque du Canada devrait être prête à agir rapidement plutôt que d’attendre trop longtemps pour aider à atténuer la faiblesse du marché du travail.

« À notre avis, une réduction en juillet devrait être considérée comme un résultat plus probable, car seul un rapport [sur l’inflation] désastreux en juin devrait laisser la [Banque du Canada] sur la touche », commente l’institution.

Une dynamique similaire est à l’œuvre aux États-Unis, où le taux de chômage est également en hausse.

« Le rapport sur l’emploi de juin est la dernière confirmation d’un marché de l’emploi américain qui se refroidit lentement mais sûrement, dans lequel la création d’emplois, la croissance des salaires et le chiffre d’affaires sont pour la plupart revenus aux normes d’avant la pandémie et sont largement compatibles avec l’objectif d’inflation de 2 % de la Fed », souligne Moody’s Investors Service dans un nouveau rapport.

« Les données suggèrent que le processus de désinflation, après une pause au premier trimestre, se poursuit et que les risques d’une politique monétaire trop stricte augmentent, ce qui renforce les arguments en faveur d’une baisse des taux de la Fed. »

Moody’s s’attend à ce que le taux de chômage aux États-Unis augmente légèrement cette année « car les entreprises redimensionnent leurs activités pour mieux répondre à la demande plus faible des consommateurs dans une économie qui revient progressivement à son potentiel ».

En outre, si les licenciements restent peu nombreux, le volume des offres d’emploi diminue et la capacité d’absorption des nouveaux arrivants sur le marché du travail est insuffisante, selon l’agence de notation.

L’affaiblissement de la demande de main-d’œuvre et le ralentissement de la rotation sur le marché du travail, « les démissions, les embauches et les licenciements étant tous inférieurs à leurs moyennes d’avant la pandémie », se combinent également pour ralentir la croissance des salaires, note Moody’s.

« Nous nous attendons à ce que la rotation sur le marché du travail reste faible, car la demande de main-d’œuvre continue de se refroidir, ce qui maintiendra la croissance des salaires dans une fourchette acceptable pour la Fed », poursuit Moody’s.

La FBN a déclaré que les dernières données américaines renforçaient sa prévision de deux réductions par la Fed cette année.