Les marchés comptent sur Trump pour ne jamais passer à l’acte

Face aux menaces répétées des États-Unis d’imposer des tarifs douaniers punitifs à leurs partenaires commerciaux, et aux reculs répétés, les investisseurs sont peut-être devenus trop sceptiques à l’égard de ces menaces — une complaisance qui pourrait augmenter le risque d’une action commerciale négative réelle, avance le Mouvement Desjardins.

Dans un nouveau rapport, les économistes de Desjardins notent que, contrairement à ce qui s’est passé plus tôt dans l’année, lorsque les marchés ont plongé en réponse à la menace du président américain Trump d’imposer des droits de douane élevés et généralisés, ses dernières menaces — promettant des droits de douane importants sur les principales économies, notamment l’Europe, le Japon, le Canada et le Mexique, à partir du 1^er août — ont suscité peu de réactions de la part des marchés.

En fait, les marchés boursiers sont proches de leurs plus hauts niveaux historiques. Les marchés obligataires n’ont pas bronché non plus, malgré les nouvelles menaces de tarifs douaniers et la perspective d’une augmentation de la dette américaine à la suite de l’adoption de son projet de loi de finances.

L’absence de réaction suggère que le marché ne considère pas ces dernières menaces comme crédibles, ce qui renforce la thèse commerciale TACO (Trump always chickens out).

« Cela soulève une question essentielle : les marchés accordent-ils trop de confiance à la thèse TACO — l’hypothèse selon laquelle Trump finira par atténuer sa rhétorique avant qu’il n’inflige des dommages réels ? » s’interrogent les analystes de Desjardins.

« L’ironie est difficile à ignorer : la stabilité des marchés financiers pourrait encourager Trump à faire monter les enchères. La complaisance des investisseurs pourrait avoir créé un moment potentiellement précaire », préviennent-ils dans le rapport.

Desjardins a déclaré qu’à son avis, les États-Unis finiront par imposer à leurs principaux partenaires commerciaux des droits de douane de l’ordre de 10 % à 20 %, « ce qui permettra au commerce mondial de s’ajuster sans perturbation majeure ».

Entre-temps, les principales banques centrales du monde sont elles aussi en mode « attentiste ».

« Si les droits de douane dépassent les attentes du marché ou si l’incertitude persiste au-delà du 1^er août, les banques centrales du Canada, de l’Europe, du Royaume-Uni et de l’Australie seront soumises à des pressions croissantes pour assouplir leur politique. »

Aux États-Unis, le directeur de la Réserve fédérale (Fed), Jerome Powell, a signalé que les taux restaient stables pour l’instant, « dans l’attente de clarté sur l’impact inflationniste des droits de douane ».

« Cependant, le président Trump continue de pousser à la baisse des taux et a ouvertement fait pression sur Jerome Powell pour qu’il démissionne, ce qui ajoute une couche de risque politique aux perspectives de la politique de la Fed », rappelle Desjardins.