Le CSF met en garde contre les risques du marché des opérations de pension

Les niveaux d’effet de levier, les tensions de liquidité et les risques de concentration présents sur les marchés mondiaux des opérations de pension ont le potentiel de créer des tensions dans le système financier, avertit le Conseil de stabilité financière (CSF).

Dans un nouveau rapport, le CSF met en lumière les défis que posent les marchés des opérations de pension pour la stabilité financière. Ces marchés ont montré des signes de fragilité lors de récents épisodes de stress, notamment au début de la pandémie, au début de 2020. Le CSF appelle les décideurs publics à agir afin d’améliorer la disponibilité des données sur ces marchés, de renforcer les capacités de surveillance et de s’attaquer aux vulnérabilités liées à l’effet de levier et à la liquidité.

« Les marchés des opérations de pension jouent un rôle important en facilitant la circulation des liquidités et des titres au sein du système financier. Ils permettent à certains acteurs de se procurer des financements ou des garanties à court terme, tandis que d’autres peuvent effectuer des placements de trésorerie à court terme et à faible risque », indique le rapport.

Compte tenu de leur importance, le CSF estime qu’« il est essentiel de préserver le bon fonctionnement [des marchés des opérations de pension], en particulier en période de tensions ».

Le Conseil souligne toutefois que ces marchés peuvent également être une source de vulnérabilités.

« Le recours à l’emprunt sur les marchés des opérations de pension permet l’utilisation de l’effet de levier, peut entraîner une dépendance excessive au financement à court terme et favorise une transformation accrue des liquidités et des échéances. En outre, les marchés des opérations de pension constituent un canal clé d’interconnexion du système financier », précise le rapport.

Ainsi, « le caractère central des marchés des opérations de pension peut en faire un vecteur de propagation des chocs à travers plusieurs canaux du système financier ».

Par exemple, « des tensions sur les marchés des opérations de pension et sur les marchés des obligations d’État peuvent se transmettre l’une à l’autre ou se propager entre plusieurs juridictions, compte tenu du caractère international de ces marchés. Lorsque les décotes (haircuts) sont insuffisantes, elles exposent davantage les prêteurs à des contreparties fortement endettées, ce qui amplifie les risques à l’échelle du système financier », note le CSF.

Pour remédier à ces vulnérabilités, le rapport exhorte les autorités mondiales à envisager diverses mesures, « notamment combler les lacunes en matière de données, renforcer les capacités de surveillance et traiter les vulnérabilités liées aux déséquilibres de liquidité et à l’effet de levier », notamment par l’adoption de normes solides encadrant l’effet de levier dans le secteur bancaire parallèle.