Le passage à T+1 est à la fois plus facile et plus difficile que T+2

Bien que le passage au règlement à T+1 dans le secteur canadien des valeurs mobilières ait été un succès, des améliorations sont encore possibles. De plus, l’Association canadienne des marchés des capitaux (ACMC) estime que des leçons peuvent être tirées de cette expérience qui pourraient faciliter un passage à un règlement encore plus rapide, bien que cela représente un défi plus complexe.

Le groupe qui a supervisé les efforts visant à réduire le cycle de règlement au Canada a publié le 31 octobre un rapport post-mise en œuvre, confirmant officiellement le succès du projet et signalant son intention de mettre fin à ses travaux actifs pour le moment.

Le rapport fait état d’une amélioration des taux d’appariement des transactions et de la réalisation d’économies de garanties, même si les échecs de règlement sont restés conformes aux taux antérieurs.

« Grâce aux nombreuses personnes qui ont travaillé, parfois pendant de très longues heures, pour assurer une transition en douceur, le projet a été mené à bien dans les délais et sans perturbation du marché ni effets inattendus pour les investisseurs institutionnels et autres, indique le rapport. Certains problèmes initiaux de transition ont été rencontrés, mais ils n’ont finalement eu que peu d’impact négatif sur les membres de l’industrie. Le rôle de l’ACMC a été rempli dans les limites du budget. »

Cependant, le groupe a également noté que l’industrie n’a pas atteint le niveau d’appariement commercial attendu de la part des participants au projet.

« L’objectif de 90 % d’appariement à 3 h 59 HE à T+1 au Canada n’a pas été atteint. »

Et, alors que l’on s’attendait à ce que l’évolution vers un règlement plus rapide soit stimulée par une automatisation accrue, le rapport note que « davantage de solutions de contournement manuelles ont été utilisées en raison de la longue période indésirable d’incertitude quant à la date d’entrée en vigueur ».

« Le conseil d’administration s’attend à d’autres améliorations dans les mois à venir, à mesure que les entreprises optimisent leurs systèmes et l’automatisation de leurs processus », affirme Bruce Macdonald, président du conseil d’administration de l’ACMC, dans un communiqué.

En outre, il indique que le conseil d’administration a décidé que l’ACMC devrait cesser ses activités, maintenant que le projet est effectivement terminé.

« L’ACMC reste prête à être réactivée la prochaine fois qu’un projet affectant plusieurs segments du secteur financier bénéficiera de la forte coordination centrale de l’ACMC, avec la participation de l’ensemble de l’industrie des marchés de capitaux », précise-t-il toutefois.

Pour ce qui est de l’avenir, l’ACMC suggère au secteur de se préparer à un éventuel passage à des règlements encore plus rapides, étant donné que la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a considéré le passage à T+1 comme une étape intermédiaire.

« Le Canada doit être prêt à adopter un cycle plus court en même temps que les États-Unis si la SEC procède à l’élaboration de règles ou si l’industrie américaine annonce son intention de passer à un cycle inférieur à T+1. »

Cependant, elle avertit qu’il s’agirait probablement d’un projet fondamentalement plus difficile.

« Toute nouvelle étape nécessitera beaucoup plus de travail, de temps, de recours à la technologie, d’argent et de coordination. Elle comportera un risque de transition beaucoup plus important que le passage à T+1 ».

« Il faudrait une révision radicale de l’infrastructure et des modèles opérationnels du secteur et des entreprises individuelles pour tout passage à T+0, d’un ordre de grandeur supérieur à toute considération de T+1, principalement en raison d’un secteur qui s’appuie encore largement sur des processus par lots du jour au lendemain », conclut-elle.