Les marchés sous-estiment les risques de dégradation

Les conditions financières se sont assouplies, mais le risque que les marchés d’actions et d’obligations soient confrontés à une réévaluation fondamentale est élevé et probablement sous-estimé, selon Moody’s Ratings.

Dans un nouveau rapport, l’agence de notation s’attend à ce que les conditions financières mondiales restent favorables en 2025, à mesure que l’économie mondiale se stabilisera, que l’inflation diminuera et que la politique monétaire se normalisera.

« Les banques centrales continueront probablement à assouplir leur politique monétaire, ce qui favorisera les conditions de crédit favorables et la liquidité du marché obligataire », indique le rapport.

Dans ce contexte, la pression sur les bilans des entreprises devrait diminuer, car les coûts d’emprunt diminuent, ce qui réduit les risques de défaillance.

Toutefois, ce scénario de base relativement optimiste est confronté aux risques d’un changement brutal de la politique américaine en matière de commerce et d’immigration, qui pourrait « raviver » l’inflation, freiner la croissance mondiale et accroître la volatilité des marchés financiers, avertit le rapport.

L’escalade des tensions géopolitiques et l’apparition de nouveaux problèmes structurels dans l’économie chinoise, qui pourraient également perturber les perspectives économiques, représentent d’autres risques majeurs qui pèsent sur les perspectives favorables.

« D’autres risques sont liés au ralentissement du marché du travail américain, à l’atonie de la croissance dans la zone euro, aggravée par la résurgence de l’instabilité politique en France et en Allemagne, et à l’aggravation des corrections sur le marché de l’immobilier. »

En particulier, le risque de réévaluation des actifs est élevé pour les actions, les obligations et les taux de change mondiaux, selon le rapport.

« Les valorisations élevées sur les marchés des actions et du crédit seront particulièrement vulnérables au risque d’ajustement des prix dû aux surprises macroéconomiques, à l’incertitude politique et aux frictions géopolitiques », prévient le rapport.

« Les prix des actions et les écarts de crédit se négocient à leurs niveaux les plus élevés depuis dix ans, et toute surprise négative pourrait déclencher une réévaluation significative », note le rapport, ajoutant que la combinaison de prix d’actifs historiquement élevés et d’une volatilité de marché relativement faible est « cohérente avec la sous-évaluation des risques de baisse par les marchés ».

Les divergences de politique monétaire entre les différents marchés, ainsi que les perturbations économiques auraient également un impact sur les taux de change.