Priorité aux bénéfices et valorisations dans un contexte d’incertitude économique

Depuis la pandémie, l’économie mondiale navigue dans un environnement macroéconomique complexe qui est influencé par des éléments clés qui affectent les marchés globaux.

« Il est clair que nous avons traversé une période de transition au cours des deux dernières années », observe Murdo MacLean, directeur des investissements chez Walter Scott & Partners à Édimbourg, en Écosse, en entrevue.

« Nous sommes passés d’un environnement de COVID-19 à une sorte de rebond de l’inflation, puis à une situation où il semble que la bataille contre l’inflation soit en train d’être gagnée », résume-t-il.

Mais l’incertitude économique persiste.

« Des points d’interrogation subsistent quant à la direction que prendra l’économie mondiale, à savoir si nous entrerons en récession ou si nous l’éviterons, estime Murdo MacLean. Et, bien sûr, cela diffère d’un pays à l’autre. »

La politique monétaire de la Réserve fédérale américaine aura « un effet d’entraînement sur les autres banques centrales et sur le sentiment général », souligne-t-il.

La géopolitique, comme les relations entre les États-Unis et la Chine, est un autre facteur macroéconomique à prendre en compte.

« Vous avez deux puissances économiques, l’une cherchant à préserver sa position au sommet de l’ordre, et l’autre cherchant à la remettre en question », analyse-t-il. Les industries telles que les semi-conducteurs pourraient être particulièrement vulnérables.

Au-delà de facteurs tels que la politique monétaire et la géopolitique, les bénéfices des entreprises et les valorisations jouent, selon lui, un rôle plus crucial à long terme dans la performance des actions.

« Étant donné que de nombreux autres facteurs sont hors de notre contrôle, [les bénéfices] sont le domaine clé sur lequel nous nous concentrons », explique Murdo MacLean. Le « moteur principal à long terme des marchés boursiers est le bénéfice au niveau de l’entreprise ».

Murdo MacLean s’intéresse à plusieurs secteurs susceptibles d’offrir des opportunités, même s’ils reflètent encore « une toile de fond économique plus molle ».

Par exemple, « le secteur de la santé, que nous savons être un secteur de croissance à long terme en raison des données démographiques qui le soutiennent, a été assez irrégulier », note-t-il.

Comme exemples d’entreprises qui ont capitalisé sur la demande croissante de traitements contre l’obésité, il mentionne Lilly et Novo Nordisk. En revanche, il souligne que d’autres secteurs tels que la biotechnologie et les appareils médicaux ont connu un « parcours cahoteux en raison des goulets d’étranglement post-pandémiques et des coûts d’investissement plus élevés.

Le secteur industriel s’est également affaibli au cours des deux derniers trimestres. Les chemins de fer, par exemple, sont « un peu un indicateur » de l’économie nord-américaine.

« Old Dominion Freight Line (ODFL), que nous connaissons bien, reflète la santé et la confiance de l’économie sous-jacente et de ses acteurs », explique-t-il.

À plus long terme, les secteurs de la santé et de l’industrie joueront un rôle important « car ce sont des secteurs en croissance et à la pointe de l’innovation », assure-t-il.

Le secteur de la consommation a également connu « un affaiblissement général », constate-t-il.

Bien que des entreprises comme Costco et TJX Companies (société mère de T.J. Maxx et Marshalls) continuent d’enregistrer de bons résultats, les marques de luxe haut de gamme ont tendance à s’essouffler.

« C’était probablement à prévoir, étant donné que nous avons vu des modèles de consommation très forts dans le luxe après la pandémie », déclare Murdo MacLean. Selon lui, les perspectives des marques de voyage restent incertaines, comme en témoignent les exemples de Booking Holdings et Expedia Group.

Murdo MacLean met également en garde contre les valorisations élevées.

« Nous devons faire preuve de prudence à l’égard des entreprises qui se négocient sur la base de valorisations qui semblent historiquement élevées, et prendre soin d’analyser ce qu’il y a dans ces valorisations, ce qui les pousse à être si élevées », prévient-il.

Ce texte fait partie du programme Gestionnaires en direct, de la CIBC. Il a été rédigé sans apport du commanditaire.