Revenu fixe : opportunités et risques

Les obligations offrant à nouveau la diversification et la protection aux portefeuilles équilibrés, les investisseurs reconsidèrent leurs avoirs en revenu fixe.

« La corrélation entre les actifs risqués et les titres à revenu fixe s’est normalisée », observe Adam Ditkofsky, vice-président et gestionnaire principal de portefeuille, titres mondiaux à revenu fixe, chez Gestion d’actifs CIBC.

Cette évolution, combinée à des taux d’intérêt plus élevés, à l’assouplissement des banques centrales et à la stabilisation de l’inflation, signifie que « les obligations d’État, les obligations de sociétés et les solutions innovantes axées sur le revenu offrent toutes des opportunités attrayantes », précise-t-il.

Adam Ditkofsky s’attend à ce que la Banque du Canada continue son cycle de baisse des taux alors que l’inflation se stabilise dans la fourchette cible de la banque centrale, de 1 % à 3 %, et que l’économie montre quelques signes de faiblesse.

« Les dépenses des entreprises restent faibles, la productivité également, rapporte Adam Ditkofsky. Les consommateurs restent sensibles aux taux d’intérêt, en particulier ceux qui doivent refinancer leurs prêts hypothécaires dans les mois à venir. »

Il a également noté que le taux de chômage continue d’augmenter. Il était supérieur à 6,5 % à la fin septembre.

« Jusqu’à présent, l’économie a été résiliente, mais si nous constatons un ralentissement de la croissance plus rapidement que prévu, la banque [centrale] devra probablement réduire davantage, et si l’inflation commence à se réaccélérer, cela pourrait inciter la banque [centrale] à faire une pause », avance-t-il.

La prochaine décision sur les taux de la Banque du Canada sera annoncée mercredi.

Les attentes de baisse des taux sont déjà intégrées dans le marché, remarque Adam Ditkofsky, « donc nous ne nous attendons pas à ce que les rendements évoluent de manière significative, en particulier pour les obligations à 10 et 30 ans. »

Avec le scénario d’atterrissage en douceur qui se déroule jusqu’à présent alors que la politique monétaire s’assouplit, le crédit a été « extrêmement solide cette année », déclare Adam Ditkofsky.

« Les obligations de première qualité et à haut rendement ont toutes deux surperformé le marché obligataire large au cours des 12 derniers mois, et les investisseurs continuent de bénéficier de rendements plus élevés et d’écarts se resserrant », dit-il.

Les obligations de première qualité ont un rendement compris entre 4 et 5 %, tandis que les obligations à haut rendement sont restées stables à environ 7 %.

« Nous continuons de penser que les obligations d’entreprise continueront à surperformer, surtout que la demande reste extrêmement robuste et offre aux investisseurs des rendements attractifs », mentionne-t-il.

Il souligne également que la relation entre les rendements des obligations d’État et les écarts des obligations de sociétés s’est normalisée.

« Cela devrait offrir plus de stabilité aux obligations d’entreprise, car elles bénéficient de rendements plus bas en période de risque faible et d’écarts plus serrés en période de risque élevé, ces deux facteurs se compensant partiellement, résume Adam Ditkofsky. Cela signifie plus de stabilité, moins de volatilité — deux caractéristiques favorables pour le marché des investissements à revenu fixe. »

Adam Ditkofsky précise également que le passage à des rendements plus élevés ces dernières années a favorisé l’innovation en matière de produits à revenu fixe.

« Un domaine où nous avons observé de l’innovation concerne des produits orientés vers le rendement absolu, par opposition à ceux orientés vers un indice de référence », affirme-t-il, comme les fonds à date d’échéance cible.

Parmi les autres occasions, on citer l’intégration de produits dérivés dans les portefeuilles, ajoute Adam Ditkofsky. Ils permettent aux investisseurs de gérer le risque lié aux taux d’intérêt et de profiter d’inefficiences spécifiques sur le marché obligataire.

En termes de risques à l’approche de 2025, Adam Ditkofsky évoque le potentiel d’augmentation de l’inflation ainsi que les élections américaines à venir, « qui peuvent causer beaucoup d’incertitudes sur le marché en fonction des résultats. »

Il mentionne également les tensions militaires mondiales, en particulier au Moyen-Orient, « qui pourraient être très favorables pour les rendements obligataires, mais […] très négatives pour les actifs à risques ».

« En fin de compte, il y a beaucoup d’incertitudes sur le marché en ce moment, ce qui montre l’importance d’un équilibre et d’une gestion appropriés des risques au sein des portefeuilles d’investissement », conclut Adam Ditkofsky.

Ce texte fait partie du programme Gestionnaires en direct, de la CIBC. Il a été rédigé sans apport du commanditaire.