La Bourse de Montréal revoit ses contrats à terme sur obligations à 30 ans

La Bourse de Montréal (MX) propose une série de modifications à son contrat à terme sur les obligations fédérales à 30 ans, estimant que celles-ci rendront l’instrument plus utile pour les opérations de négociation et de couverture sur le marché des obligations à long terme.

La bourse de produits dérivés a approuvé plusieurs changements proposés au contrat sur obligations gouvernementales à long terme (LGB), notamment :

• un allongement de la période de livraison,
• une réduction du taux nominal du coupon
• et une révision des normes de livraison.

Les propositions sont maintenant soumises à une consultation publique.

« La direction estime que ces modifications amélioreront l’efficacité du marché, accroîtront l’utilité du contrat comme instrument de négociation et de couverture et harmoniseront le produit avec la conception éprouvée des autres contrats à terme sur les obligations du gouvernement du Canada », explique la MX dans un avis présentant les changements proposés.

Plus précisément, la bourse propose :

• de faire passer la période de livraison d’une journée à un mois,
• de réduire le taux du coupon de 6 % à 4 %
• et de limiter le panier de titres livrables à une seule obligation de référence.

Selon elle, ces changements permettront de « mieux refléter les conditions actuelles du marché », tout en harmonisant la structure du contrat avec celle des contrats à terme sur les obligations à deux ans, cinq ans et dix ans.

La conception du contrat actuel est considérée comme « désuète et moins efficace pour les opérations d’arbitrage sur l’écart entre les contrats à terme et le marché au comptant », précise l’avis.

La MX souligne également que le contrat actuel souffre d’un faible volume d’activité et d’un intérêt décroissant de la part des opérateurs.

L’objectif principal des réformes proposées est d’accroître son attrait auprès des intervenants qui utilisent les contrats à terme sur obligations à long terme à des fins de couverture ou de spéculation.

« Plus précisément, la bourse estime que les modifications proposées amélioreront les caractéristiques du contrat LGB par rapport au marché au comptant sous-jacent en ce qui concerne le prix, l’écart acheteur-vendeur et les mesures de risque, explique la MX. Elles augmenteront l’efficacité du contrat LGB pour les intervenants qui cherchent à se couvrir ou à spéculer, tout en favorisant le développement de la liquidité initiale grâce à une réduction de l’incertitude liée à la fixation des prix et à une plus grande flexibilité des stratégies de couverture. »

Les changements proposés découlent des consultations menées par la bourse auprès des participants au marché.

« Les commentaires recueillis auprès du marché indiquent de façon constante que le produit demeure viable et qu’un contrat actif sur les obligations à long terme profiterait grandement au marché obligataire canadien. Par conséquent, la bourse renouvelle ses efforts afin d’améliorer le produit au moyen de nouvelles caractéristiques élaborées à partir d’un vaste sondage auprès du marché et de discussions directes avec les principales parties prenantes », indique la MX.

Selon la bourse, les nouvelles caractéristiques proposées « sont conformes aux attentes du marché, encourageront un plus grand nombre de transactions sur le marché électronique et offriront un meilleur équilibre des intérêts des participants en réduisant les risques et l’incertitude ».

Les changements proposés feront l’objet d’une période de consultation jusqu’au 3 juillet.

Sous réserve de l’approbation des autorités réglementaires, la Bourse de Montréal prévoit mettre en œuvre la nouvelle structure au cours du troisième trimestre.